Banka Anglije predstavlja vizijo za nadzor stablecoinov v funtih

Ko Banka Anglije objavi posvetovalni dokument s predgovorom guvernerja Andrewa Baileyja, celotna industrija finančnih storitev pozorno prisluhne. Novembrski dokument iz leta 2025 o sistemskih stabilnih kovanicah, denominiranih v funtih, ni nobena izjema — predstavlja najpodrobnejšo vizijo centralne banke doslej o tem, kako naj se digitalni plačilni žetoni urejajo v Veliki Britaniji.

Stabilne kovanice kot plačilna infrastruktura

Temeljno izhodišče predloga Banke je jasno: stabilne kovanice, ki postanejo splošno razširjene za vsakodnevna plačila, bi lahko ogrozile finančno stabilnost Združenega kraljestva in zato zahtevajo regulacijo, sorazmerno s tem tveganjem. To ni zgolj teoretična skrb. Globalni obseg transakcij s stabilnimi kovanicami je leta 2025 presegel 33 bilijonov dolarjev, Banka pa želi upravljati sistemske posledice, preden se uresničijo — ne šele po tem.

Ta predlog se od prejšnjih regulativnih pristopov razlikuje po osredotočenosti na prag »sistemske« pomembnosti. Nesistemske stabilne kovanice — tiste, ki še niso splošno uveljavljene za plačila — ostajajo pod izključnim nadzorom FCA. Ko pa stabilna kovanica prestopi v sistemsko območje, zanjo začne veljati dvojni regulativni režim, ki ga skupaj nadzorujeta Banka Anglije in FCA.

Zahteve glede kritja

Najpomembnejši vidik predloga se nanaša na to, kako morajo izdajatelji stabilnih kovancev kriti svoje žetone. Banka predlaga, da sistemski izdajatelji del kritnih sredstev hranijo v kratkoročnih britanskih državnih vrednostnih papirjih in vzdržujejo depozitne račune pri sami Banki Anglije. To je pomemben razvoj: v praksi uvršča izdajatelje stabilnih kovancev v isto finančno infrastrukturo, ki podpira tradicionalno bančništvo.

Za uporabnike je to pomembno, ker odgovarja na temeljno vprašanje, ki je trgom stabilnih kovancev sledilo od samega začetka: ko hranite stabilno kovanico, jo dejansko lahko unovčite po nominalni vrednosti v fiat valuti? Odgovor Banke je nedvoumen — zahteva natanko to: »stabilnost nominalne vrednosti, zanesljivo pravno terjatev in možnost unovčitve po nominalni vrednosti v fiat valuti kadar koli.«

Posledice za digitalno plačilno pokrajino Združenega kraljestva

Praktične posledice segajo daleč onkraj samih izdajateljev stabilnih kovancev. Če bo okvir uspel ustvariti resnično stabilne, dobro regulirane funtovske žetone, bi lahko učinki na čezmejne transakcije, poslovno fakturiranje in maloprodajne plačilne tokove bili precejšnji. Funtovske stabilne kovanice pod nadzorom Banke Anglije bi uživale stopnjo institucionalne verodostojnosti, ki je nobena obstoječa zasebna stabilna kovanica ne more doseči.

Časovnica posvetovanja nakazuje, da bodo podrobni kodeksi ravnanja dokončno oblikovani leta 2026, kar je usklajeno s širšim urnikom FCA za avtorizacijo kripto sredstev. Sporočilo udeležencem na trgu je jasno: Združeno kraljestvo gradi regulativno arhitekturo, v kateri digitalna sredstva in tradicionalne finance delujejo po primerljivih standardih nadzora. Odprto vprašanje ostaja, ali bo ta okvir globalne izdajatelje stabilnih kovancev pritegnil v London ali pa jih bo usmeril v jurisdikcije s permisivnejšo regulativo.